平安电工（001359）：公司专门干云母在允许电压下不导电的材料、玻纤布和新能源在允许电压下不导电的材料的研发、生产和销售，产品被大范围的应用于电线电缆、家用电器、新能源汽车、储能系统、风电光伏和轨道交通等领域。公司2021-2023年分别实现营业收入8.77亿元/8.42亿元/9.21亿元，YOY依次为30.84%/-3.93%/9.42%,三年营业收入的年复合增速11.21%；实现归母净利润1.22亿元/1.32亿元/1.65亿元，YOY依次为78.01%/8.57%/24.54%，三年归母净利润的年复合增速34.01%。依据公司管理层初步预测，预计公司2024年1-3月营业收入约为21,000万元至24,000万元，同比增长5.89%至21.02%；预计2024年1-3月归母净利润约为3,500万元至4,000万元，同比增长8.40%至23.89%。
投资亮点：1、公司是全球云母在允许电压下不导电的材料行业有突出贡献的公司之一，在云母在允许电压下不导电的材料产业链具有较为完善的配套供应能力，且市占率保持业内领先。公司深耕云母在允许电压下不导电的材料领域近10年，目前已形成较为完善的产品供应链，拥有从云母纸、玻纤布等原料，到耐火云母带、云母板、云母异型件、发热件和新能源在允许电压下不导电的材料等产品的完整解决方案优势；凭借丰富的产品类型及稳定的产品质量，公司以“PAMICA”品牌在云母在允许电压下不导电的材料市场树立起较高的行业知名度，比肩瑞士“丰罗”、比利时“科基比”等国际大品牌，成为全世界云母在允许电压下不导电的材料行业的有突出贡献的公司之一。根据在问询函中的测算，2019年至2022年报告期间，公司云母在允许电压下不导电的材料产品的国内市场占有率约为12.97%-17.07%、全球市场占有率约为5.16%-5.84%。2、公司积极开拓新能源汽车、动力电池模组等应用领域，成功实现向宁德时代、小鹏汽车等头部客户批量供应新能源在允许电压下不导电的材料。公司基于云母在允许电压下不导电的材料领域积累的技术工艺，积极开发面向新能源汽车、动力电池模组和储能系统等领域的新能源在允许电压下不导电的材料；该材料具备有很大效果预防电池模组热扩散、模块间绝缘隔热、电芯温度监控等功能。依据招股书披露的募投项目情况去看，公司拟通过“平安电工武汉生产基地建设项目”和“湖北平安电工科技股份公司通城生产基地建设项目”，合计新增新能源安防件产能4068吨/年，新增产能约为2022年新能源在允许电压下不导电的材料全年产量的3倍；预期新能源在允许电压下不导电的材料将成为公司发展的重心之一。依据公司报告期间的发展来看，新能源在允许电压下不导电的材料自2021年进入大批量生产阶段，已成功向宁德时代、小鹏汽车、蜂巢能源、三星SDI和特斯拉等头部客户实现批量稳定供应；2020年至2022年，来自新能源在允许电压下不导电的材料产品的出售的收益由1140万元增至6179万元，收入占比也由1.71%增至7.36%。
同行业上市公司对比：选取坤彩科技、东材科技、博菲电气、巨峰股份等为平安电工的能够比上市公司。从上述可比公司来看，2022年第四季度至2023年第三季度可比公司的平均收入为14.17亿元，可比PE-TTM（剔除因净利润波动而造成市盈率偏高的坤彩科技，以及新三板的巨峰股份/算数平均）为29.99X，销售毛利率为30.70%。相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，销售毛利率则处于同业的中高位区间。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。
