米乐m6官方网站:天风证券-大连电瓷-002606-国内特高压+海外电网建设共驱的受益标的-240904

  天风证券-大连电瓷-002606-国内特高压+海外电网建设共驱的受益标的-240904

  1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请不再使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

  2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容有几率存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；

  公司近期发布2024年半年度报告，2024年上半年公司努力开拓国内国际市场，新增订单累计达到9.85亿元，实现营业收入56,891.33万元，yoy+53.62%；归母净利润7,903.77万元，yoy+116.95%；对应24Q2实现归母净利润6818万元，yoy+334.36%，业绩增速亮眼。

  基于公司近期业绩明显好转趋势，我们对公司基本面及下业情况做如下更新。

  总结看，我们大家都认为24年以来：1）公司层面：国内特高压瓷绝缘子市占率维持50%左右，海外市场不断取得突破，江西新工厂产能逐步爬坡、预计至2024年底同种类型的产品成本有望比大连工厂降低20%；2）行业层面：国内特高压进入建设高峰期，海外各国明确电网投资目标、输电线路投资呈现高景气度，预计公司有望受益。

  国内—特高压建设带动高盈利市场放量。特高压将迎来新一轮建设高峰，项目建设确定性有望进一步增加：同时，2024年7月国家电网年中会议上调2024年投资预算至6000亿元，其中投资方向之一为特高压工程建设，预计特高压工程相关电力设备供应商有望从中受益。

  海外市场对绝缘子种类的需求偏好因国而异，各国国情和电力使用习惯影响不同绝缘子使用和适配需求数量，且形成习惯后一段时间内具有粘性。如西班牙、法国和巴西等国喜好使用玻璃绝缘子，而印尼、马来西亚等东南亚国家更习惯使用瓷绝缘子。我们判断，问题大多与各国输电线路建设时途径地域的地理、气候、环境等因素相关，且由于不同绝缘子的尺寸和重量存在一定的差异，也会影响铁塔的设计承重能力。

  需求端：亚太地区多国提出电网资本预算，输电线路投资将带动绝缘子需求向上。公司传统出口国家包括缅甸、印尼、马来西亚等东南亚国家，而这些国家均提出了明确的电网资本预算，如缅甸的国家电气化计划2016-2030年建造电网的投资将超100亿美元。此外，公司同时大力拓展沙特、巴基斯坦、菲律宾等新兴国际市场，而这些地区同样电网投资需求向上。如沙特阿拉伯计划在2023-2025年投资约54亿里亚尔（约14.4亿美元）用于增加3600km的输电基础设施；并新建多个500KV超高压输电线路项目，包括埃及-沙特±500KV超高压直流输电线路项目，中部-西部、中部-南部±500KV柔性直流输电项目（中电装备为总承包商）；2024年4月巴基斯坦国家电力监管局（Nepra）批准卡拉奇电力公司（KE）为期七年、总投资额达3920亿卢比（约14.03亿美元）的资本预算，旨在改善巴基斯坦的电力供应网络，以逐步提升服务质量。

  2024H1公司海外收入已出现明显上升，共实现收入1.87亿元，yoy+337.3%，毛利率达到37.67%，较23年全年上升8.82pct。订单层面，2024H1公司累计取得约4.4亿元海外订单，超越以往历史表现。其中在越南、巴基斯坦分别获得1亿、1.1亿元订单；沙特市场取得交流产品资质认证后，获得约8000万元订单；英国取得1000万元+订单，同时在意大利、加拿大、哥伦比亚、巴西等国家取得了一定订单。2023年，公司获得沙特准入资格和澳大利亚EssentialEnergy电力公司供货资质，在复合绝缘子领域成为意大利国家电力公司ENEL全球采购OEM供应商，2024H1新取得塞内加尔市场准入资格认证。

  产能方面，公司产能持续释放、新产能未来有望进一步降本，为公司受益行业高景气保驾护航：公司现在存在大连、福建、江西三家工厂。其中公司江西工厂为21年扩建，截至2024年7月江西工厂一期已建设6条生产线月完成点火试生产，预计2024年末产能有望达到3.5万吨左右；江西工厂高自动化水平大大降低生产所带来的成本，预计2024年底有望实现同种类型的产品生产所带来的成本比大连工厂降低20%，有望带动公司纯收入能力进一步提升。

  我们持续看好公司在国内和海外市场的业绩增长能力和持续性，基于公司当前经营情况及后续国内外市场的增长潜力，我们预计，24-26年公司营业收入分别为14.08、19.85、23.82亿元，yoy+67.72%/+40.99%/+20.00%。随公司工厂产线升级+特高压产品出货占比增加，我们预计公司24-26年整体毛利率抬升至31%、30.9%、31.00%，对应预计24-26年归母净利润分别为1.72、2.58、3.36亿元，yoy+229.14%/+49.59%/30.50%，对应当前估值20X、13X、10X，维持“买入”评级。

  天风证券-浙江荣泰-603119-荣辱不惊，耐温绝缘领域平台型公司-241114

  天风证券-南网科技-688248-试验检测与智能设备高增，产业整合成效显著-241112

  天风证券-比亚迪-002594-单月销量突破50万辆，新品周期+全球化持续发力-241112

  天风证券-涛涛车业-301345-制造、品牌、渠道兼具竞争力的休闲车龙头-241111

  天风证券-信捷电气-603416-小型PLC内资龙头之一，伺服及大型PLC潜力大-241108